交银: 光伏产业领先大市（附股）

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来源：　大公网　

　　交银国际发表研究报告指出，金融危机给新能源及光伏产业带来新的历史机遇；终端需求大幅回暖带动整个产业复苏，产能过剩得到实质性纾解，因此给予光伏行业「领先大市」投资评级。同时看好三类公司：(一)直接受益于需求恢复；(二)拥有技术优势、成本优势；(三)产业链一体化的公司。

　　基于估值，兴业太阳能(00750)、保利协鑫(03800)给予「买入」评级；卡姆丹克(00712)「长线买入」评级；阳光能源(00757)为「中性」评级。

　　能源变革带来新能源产业

　　报告指出，由于资源、环境的压力，新能源得到了各国政府的大力扶持；同时在金融危机背景下，新能源倍受青睐，原因在于：(A)新能源可望成为全球步入新经济增长周期的标志与助推器；(B)「碳关税」是高悬于发展中国家头上的达摩克利斯之剑；(C)全球经济的再平衡，看点在「碳货币」与「石油美元」的争锋。能源变革的大趋势，给产业投资者、资本市场的投资者都带来了长线大机会。

　　报告认为，暴利驱使之下，光伏产业迅速发展，突破了多晶硅瓶颈，元件产能规模也迅速扩大，这一方面，使得产能过剩在遭遇危机时变得突兀起来，并拖累了股价表现；另一方面，也使得光伏发电的度电成本大幅度降低，一年之内降低42.1%。经济性的增强为危机过后需求的大幅度反弹埋下了伏笔。

　　需求可望大幅度回暖，市场逆转值得期待。正是由于政策引致性需求和内生的经济性需求的活跃，目前光伏市场已经出现了诸多需求转暖迹象，如销量大增、订单拥挤、厂商酝酿扩产计划等。

　　报告又认为，2010年光伏产业的需求将再度爆发，光伏元件需求增速将达70%。需求增长对产量增长形成追赶，将导致光伏市场供过于求的局面得到实质性缓解。

　　料明年行业淨利润倍增

　　价格企稳盈利复苏，2010年产业重返高增长。由于需求转暖一定程度上抵销了产能过剩的压力，因此在销量大增的同时，光伏产品的价格、毛利率都存在止跌并缓慢回升的空间。

　　报告预计，2010年整个行业将扭转惨澹经营的局面，下游的淨利润同比增速为60%，上游则超过200%，整个行业的淨利润同比增速为127.3%，并重新回到金融危机之前的高增长通道中。

　　报告指出，分享盈利复苏，把握交易性机会。由于对产能过剩的担忧，光伏产业板块下半年来表现低迷。随着盈利增长的恢复和利好消息的频出，报告认为这将给不同风格的投资者均带来机会：(1)分享下游业绩的确定性，觊觎上游业绩的弹性；(2)把握「哥本哈根会议」、「中国新能源产业振兴计划」、「中国光伏发电上网电价」等交易性投资机会。