机构密报（1.22）

penny

2010年01月22日 04:56 来源： 北京晨报

　　房地产：买入质地优良小公司的时机

　　近期大部分机构都在看淡地产股，甚至有些已经零仓位。我们认为这种做法是有待商榷的，现在是买入部分质地优良小公司股票的时机。

　　当前地产股已经处于底部。2008年9月中旬，市场最恐慌的时候(房价已经下降而且市场预期这一趋势还会继续)股票也达到了最低值。以万科A（000002）（000002）为例，其动态PE为12倍，PB为2倍。保利地产（600048）(600048)和招商地产（000024）(000024)总体也与这一水平接近。而目前的形势与2008年9月完全不一样——房价不会下降。目前龙头公司PE大约在15倍，PB在3倍。因此，目前地产股总体已经处于底部，而且股价已经消化了后续政策及缩量的预期。

　　随着缩量到来，我们预计今年8月份后房地产投资同比将迅速下降。市场若一致形成这一预期，那么机构将抛空目前还在高位的其他与地产相关周期性行业股票，转而增持已经先期下跌、估值稳固的地产股。我们预计随着成交缩量的形成，市场将很快形成这一预期。

　　投资建议：除了一直推荐的商业地产股外，我们认为在房价看平、龙头地产股到位的当前，一些质地优良的小公司股票到了买点。这些小公司应满足三个条件：2010年和2011年业绩稳固、所在区域房价看涨、大股东有实质支持。

　　招商证券（600999）

　　光伏行业：近两年将快速增长

　　我们研究各国光伏政策的经济成本后发现，当光伏补贴占GDP的比重达到万分之十五时，光伏补贴政策容易出现转向。老牌光伏市场德国、西班牙都已接近这个上限，我们判断其两年内难有起色。相对的，美、日、中三国光伏补贴离这个上限还远，政府态度积极，光伏市场有望在今年大幅提升。尤其是中国市场，在金太阳工程加速和可再生能源附加大量富余的大背景下，增幅有望达到一倍以上，需求量达到550MW的水平。考虑到今年德国市场下降的因素，2010年世界光伏市场总体增速较慢。而2011年，我们预计国内市场仍将保持快速增长。

　　我们认为，中国光伏市场是未来两年唯一一个可以维持快速增长的市场。国内市场的兴起需要大批的光伏逆变器与光伏装机容量进行配套。在2008 年、2009年光伏电池价格大幅下跌的风潮下，光伏逆变器价格保持稳定，且目前国内市场基本完全被国外厂商垄断，体现了光伏逆变器较高的技术壁垒。我们预计随着国内上市公司进入该领域，将产生一批黑马股票。

　　投资建议：关注九州电气（300040）、科华恒盛（002335）(002335)。两家公司都已经拥有或正在着手光伏逆变器的技术储备工作，体现了卓越的战略眼光；两家公司收入都较低，具有爆发性增长的空间；两家公司都刚刚上市，拥有大量超募资金，一旦机会来临容易把握得住。