德银：多晶硅企业协鑫下跌空间有限 维持“持有”评级

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       德银表示，数月前太阳能光伏发电项目出现放缓迹象，价格亦回落，但供过于求的情况得以纾缓；加上中国多晶硅反倾销税可能会在10月出台，而进口关税对公司在需求方面带来负面影响，但有助提升中国多晶硅的售价。该行认为协鑫(03800.HK)在现水平下，下跌空间有限，目标价1.3元，维持“持有”评级。

       该行表示，多晶硅及硅片平均售价继续下降，但下降的速度已经放缓；其中多晶硅平均售价已跌破每公斤20美元。虽然现水平仍高于公司每公斤15-16美元的现金成本，但价格已接近其他同业的每公斤17-18美元。而硅片的平均售价也触及了现时平均行业现金成本水平。为了清减库存，平均售价可能进一步下降，但空间似乎很窄。

       而公司于美国及波多黎各约370兆瓦项目，以及在内地正待明年投产的500兆瓦项目，公司目标在美国及中国项目，分别具15%和11-12%的股本内部回报率，并打算出售这些项目，料具8-12%的股本回报。公司亦致力出售资产以减少资产负债，目标降低其净负债对股东权益<100%(由今年上半年底>140%)，其中将出售太阳能农场项目。公司亦计划推出一个新的多晶硅生产技术，预计在明年上半年可减少能源消耗。

       来源：阿思达克