中国将成为全球容量最大且增长最快的光伏市场

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　　观点

　　(1)尚德与GSFCapital和解后,还面临5.41亿美元可转债和数十亿银行贷款月内到期的困难。我们认为:1、今年年初中国银行以“金融借款合同纠纷”将尚德告上法庭后,新贷款希望渺茫;2、2012年一季度,尚德全部贷款超过22亿美元,而净资产只有约8亿美元。尚德无法通过变卖资产获得足够资金来偿还债务;3、尚德可转债的转换价格约41美元/股而现在尚德股价在1.2美元/股以下。可转债持有者不会行使转股选择;4、尚德2012年雇佣的UBS并未给出一个解决融资问题的方案。5、根据《中国经营报(微博)》报道,无锡尚德3月底进入破产保护程序,国资背景的无锡国联接手重组。国内光伏企业的运营和扩产得到了政府的支持,但还未有光伏企业得到债务支持。尚德债务问题的解决将会作为江西赛维和天合光能等国内其他企业的参考。

　　(2)未来中国将成为全球市场容量最大且增长最快的光伏市场。上网电价几乎与销售电价一致使得欧洲地区已走出补贴驱动的光伏增长,未来欧洲市场装机的驱动因素将是平价上网。中国对光伏市场的支持正在完善过程中,上网电价几乎是居民电价的2倍。

　　(3)逆变器是光伏系统的重要组成部分。阳光电源,凭借产品性能、运行经验以及售后服务等优势,稳居国内逆变器龙头。光伏主流市场孕育全球主流逆变器企业。随着国内光伏市场的爆发,逆变器龙头阳光电源将一起成长。根据权威机构测算,阳光电源出货量已居全球第五。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.24、0.50、0.57元,给予“推荐”评级。

       来自：银河证券