中美日政策驱动 光伏行业全面反转

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　　此轮周期，我们认为底部就在2012 年。2013 年，由于中国、日本、美国市场的崛起，需求复苏，周期将会反转。从毛利率来看，周期底部已现，最低点出现在2012年Q3，Q4 仍然处于底部。

　　2013 年Q1 毛利率强势回升，毛利率转正，美股中概股股价大涨，这是标志性的时点；我们预计Q2 将会继续改善，部分企业甚至会出现净利率转正，我们认为季报公布之后，将有较大行情；Q3 由于欧洲双反的干扰，毛利率将会持平，Q4 由于抢装效应，毛利率将会再度提升。

　　2014 年，由于政策仍将延续，预计毛利率将会持续改善。

　　此外，欧洲双反通过提价限量的方式和解，使得周期反转锦上添花，在保留欧洲市场的同时，还使得价格得以提升。

　　由于需求增速维持较高水平，预计2014 年整体价格不会大幅下滑。

　　来自：国家能源网