巨力索具将非公开募资12亿人民币收购巨力新能源，缓解后者资金困难

叶庆明

近日，巨力索具股份有限公司(以下简称巨力索具，SHE:002342)对外发布公告，经董事会决议，将通过非公开发行A股股份的方式募集12亿人民币，其中8.5亿人民币用于收购巨力新能源100%的股权，3.5亿人民币用于收购完成后对巨力新能源进行增资以补充其流动资金和偿还银行贷款。

由于巨力新能源是巨力索具控股股东巨力集团的子公司，因此本次收购涉及关联交易——2010年巨力索具与巨力新能源的关联交易金额为158.19万人民币，巨力索具非关联董事经过决议通过了该收购议案，并认为此次非公开发行股票募资的投资项目有着良好的市场预期，有利于巨力索具长期战略决策的延续和实施。

2010年，巨力新能源营收达到10.17亿人民币，利润为5693.8万人民币；2011年第一季度营收达到5693.8万人民币，利润为1219.7万。巨力新能源试图通过多元化布局的方式来降低运营风险，提高收益。一方面，巨力新能源在2009年建成太阳能电池、组件生产线，并在香港、韩国、德国设立子公司，开拓海外市场；另一方面，通过下游光伏电站开发提升其运营盈利的稳定性及品牌知名度。目前巨力新能源已经在德国、捷克、西班牙等地开发建设了7个光伏电站项目。光伏电站项目的开发为巨力新能源带来稳定的现金流，提升了其盈利稳定性和抗风险能力。

此次收购将有效的缓解巨力新能源在资金上的需求。巨力新能源今年正计划打造1GW光伏全产业链，另外在保定曲阳县投资9000吨太阳能级多晶硅项目(点击参见PV-Tech此前报道)，总计投资达120亿人民币。这些投资需要购买进口的价格昂贵的关键生产设备，并且还要支付一定费用订购原材料。另外，巨力新能源还将加大在海外太阳能电站方面的开发力度，资金上也存在一定缺口。此前巨力新能源的外部融资渠道主要为股东增资和借贷款。通过股东不断加大投资力度，注册资本已经由2009年成立时的2亿人民币增加至6.16亿人民币；截至2011年3月31日，巨力新能源的负债总额为20.28亿人民币，流动负债为13.8亿人民币。

从现金流来看，巨力新能源的资产负债率较高、贷款余额大及短期银行贷款数额较大为此次收购的主要动因。截至今年第一季度末，巨力新能源的资产总额为26.8亿人民币，其中净资产为6.55亿人民币，负债为2.028亿人民币，资产负债率高达75.57%，远高于目前浙江向日葵39.95%、东方日升28.83%和超日太阳能37.23%的负债率。巨力新能源表示目前对于这样高的资产负债率，偿还难度较大，不利于其进一步的发展。

在贷款方面，目前巨力新能源已经累计拿到5.9亿人民币贷款，其中仅一半的资金还款日期为2011年10月之前(另外2.89亿人民币贷款将在2012年10月左右到期)，因此偿还难度较大。此次并购，将有3.5亿人民币的资金用于补偿现金流及偿还贷款，其中2亿人民币用于偿还贷款；按照现行的一年期人民币贷款基准利率6.31%计算，巨力新能源将减少1262万人民币的贷款利息支出。另外1.5亿人民币用于补偿巨力新能源的现金流。以上两项操作完成后，巨力新能源的负债率将降至64.52%。