光伏业中弹 超日引爆首例公募债违约

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　　打破刚性兑付，就像“狼来了”，已经被喊了很多次，而这次，狼真的来了。出事的是处于水深火热中的光伏行业。4日晚间，*ST超日发布公告称，“11超日债”本期将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付8980万元利息，仅能够按期支付共计400万元。超日债违约对市场更大的冲击在于，这是公募债券市场首个违约债券，或引发多米诺骨牌效应，各类信用债违约事件或将陆续出现，今年或将成为中国风险违约元年。而民企以及处于产能过剩行业预计成为风险的集中爆发领域。

　　违约已有预期

　　按计划，明天本该是“11超日债”的第二年付息的日子。不过，4日晚间，*ST超日的一则公告宣布，“11超日债”以不付息的方式，成为长久以来公募债券市场打破刚兑第一单。

　　*ST超日在公告中称，2011超日债券3月7日无法全额兑付第二期8980万元利息，目前付息资金仅落实了400万元。欠息是一种典型的违约事件，构成债权人实质损失。根据公开资料，“11超日债”是光伏行业正风生水起时，上海超日公司发行的上海超日太阳能科技股份有限公司2011年公司债券，为一只5年期固定利率的AA债券，发行规模10亿元。

　　事实上，市场对超日债的违约早有预期，虽然该公司在2013年3月如期兑付了首期利息，但违约风险一直高悬，自去年7月以来一直处于停盘状态。当2013年公司经营继续亏损的消息坐实之后，债券违约已在所难免。但这次违约仍然超出部分投资者的意料。

　　心存侥幸者被套

　　“去年11月份，股东大会上，公司高管还拍胸脯说不会打破刚兑。”一位湖南的魏姓债权人在接受记者采访时表示，当天股东大会去了不少债权人，公司高管一直强调正在着手解决利息问题，并站在投资人的角度认为，公募债违规影响较大，公司不会成为首例。据上述债权人透露，公司高管在引入重组方接盘时，重组方希望政府介入做担保，但是奉贤区政府不愿意。

　　不过对于当前持有“11超日债”的投资者，有分析人士认为，事实上，在债券终止上市之前，发行人连续大额亏损、生产线停产、大量借款逾期、涉及诉讼账户被查封等严重偿债风险就已经暴露得非常明显，内外部流动性已经枯竭，违约的概率极高。公司2013年度债券利率的支付很可能已经是依赖外力解决，而风险偏好低的投资者在停牌前也有足够的清仓出逃机会，目前仍持有该债券的应是风险偏好很高的投资者。记者留意到，就在风险已经暴露后的2013年2月至4月间，该债券在70-80元之间的净价位置仍有密集成交。这说明彼时，不少投资者对于该债券仍抱有侥幸心理。

　　对于“11超日债”未来演变，一位对此研究较深的债券研究人士对记者表示，从目前看，延期的利息能否得到偿还，单依靠担保可能性不高，可能还要依赖外界的帮助，比如重组，但从目前看，*ST超日债务高达60亿元，接盘方或不会全部扛下，这也令重组难度更大，*ST超日甚至存在清盘的可能。

　　谁是下一个超日债？

　　在不少人士看来，昨日“11超日债”的公告也同时宣布，债券实质违约第一单已经出现。“出现第一单，今年肯定还会有其他的违约事件出现。”上述债券研究人士对记者表示。事实上，信用债目前正迎来兑付高峰，在经济下行的大环境下，信用债的风险正在进一步累加。据同花顺统计，按照债券发行主体观察，过去一年来，共有包括12湘鄂债、11豫中小债、11豫中小等在内的32只信用债评级遭到下调，评级从AA至B不等，且评级展望均为“负面”。

　　一位券商债券研究人士对记者表示，3月份是交易所公司债的年报披露时间，就目前而言，随着业绩预告逐步披露，部分恶化较为明显的发行人已面临评级下调压力。除了已经被降级的，华锐风电等7家发行人虽未被降级，但已经列入负面名单，下调概率上升。此外，他提到，3月份还将面临信用债的到期高峰，预计兑付本息将超过3500亿元，不排除部分发行人会出现兑付压力。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春直言，超日债违约将利好利率债和高等级信用债，利空基本面较差的产业债，建议对基本面较差的民营企业产业债保持审慎。而对于信用债，目前机构投资者已经变得更加谨慎。富国基金固定收益部人士透露，去年就曾经对持有的信用债进行了一轮系统的梳理，对持有的质地一般的民企债做了相应的减仓，但对一些资质比较好的城投债做了保留。

　　来自：南都网

liuwei86618

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