银河证券：光伏行业企业间重组并购加速

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　　重要新闻：韩华收购Q-cell，天合管理层结构重组韩华集团一位发言人正式宣布，确认将收购资不抵债的Q-Cells公司。应对亏损以及愈加严重的利润率为负的状况，天合光能对管理层结构进行了一系列改革，SunEdison北美区前总裁兼总经理Mark Mendenhall加入天合光能任美洲区域总裁；曾任西门子SLC高级副总裁以及东北亚可再生部门总经理QiLin加入天合光能成为中国区区域总裁；担任过GCL-Poly Energy Holdings销售和营销副总裁，在Comtec Solar Systems担任过首席运营官，在晶澳太阳能担任过业务拓展高级总监JimWang加入天合光能担任特别项目副总裁。

　　银河观点根据Altman ZScore，大部分光伏企业在2011年末破产的可能性已经很高（1）Altman-Z-score模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。Z-score越小，企业失败的可能性越大，Z-score小于1.8的企业很可能破产。2011年末，中下游企业的数值：Q-cell0.05, Conergy0.14, Sunergy0.48,  Hanwha0.53, Suntech0.54, Yingli0.55,SolarWorld0.86,ReneSolar1.07；中上游企业：LDK-0.26,REC0.711,MEMC0.76,GCL1.43,Comtec1.73,OCI2.76。（彭博）（2）国外光伏企业的状况并不如中国光伏企业，但是国外光伏企业的产品被接受的程度远大于国内光伏企业。因此，在企业还有余力的时候，类似韩华收购Q-cell，爱康科技收购欧洲光伏工厂的行业整合将越来越多。像SunPower、Conergy和天合光能等，采取内部结构重组的状况也将越来越多。

       来自：搜狐证券