解读中国石油回购拉开一个什么序幕？

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解读中国石油回购拉开一个什么序幕？

      2008年9月22日晚间，关于中国石油（601857）通过A股二级市场沪深交易系统进行了流通股的回购，回购数量在9月22日当天就达6000万股之巨。这个消息一经发布，立刻引起了各方关注。对于国资委放开上市公司回购并鼓励央企回顾股份的消息，认为中国石油率先拉开了回购的大序幕。
      市场对于这个消息再一次地给予了强烈的“利好推定”。那么，站在老范的角度来看这个消息，到底意味着什么？
      首先，中国石油的发行价是16.7元，也就是说，当初市场购买一股中国石油要用16.7元经费。现在中国石油想从二级市场上，从股东手中要把当初发行的股份买回来，那么，它要花多少钱呢？按照2008年9月22日中国石油的涨停价计算，也不过是用了12.14元。这样，发行价和回购价的价差为4.56元。打个比方，就是我把一个商品16.7元卖给你，然后，我在花12.14元买回来。我做的这个买卖是不是很有赚头？
      其次，投资者要弄清楚回购和增持的区别。这个区别不仅是概念上的，更是对实际影响的。就是说，增持股份是上市公司增加自己所持有的自身公司的股份，是数量上的增加。而回购股份，就是上市公司把自身已经发行出去的股票购买回来，在一定的时间内把购买回来的股票全部注销，并把上市公司的注册股本也做相应地减少。也就是说，回购的越多，该上市公司的注册股本减少得越多。
      再次，要看上市公司回购股票的价格和当初发行的价格之间的价差是否正价差。假如是正价差，也就是说，回购的价格低于当初发行的价格，那么，这个价差就是该上市公司对于社会财富的净损耗；假如上市公司回购的价格高于当初发行的价格，那么，这个价差就是负价差，那，这个价差就是上市公司对于社会财富的贡献。
      通过以上分析可以看出，中国石油的回购中，回购价格显著低于当初的发行价，那么，就说明中国石油回购的数量越多，他对于社会财富的浪费就大。而且，回购股份经过总注册股本的注销后，他的总注册股本就变小了。假如所有的上市公司都回购自身公司的股票比例按照10%计算，那么，按照目前流通市值计算，整个股市的财富流失将达到4500亿元人民币。这个损失是无偿的损失，是没有任何补偿的损失。
      还有一个情况，假如上市公司在回购行为的影响下，蛊惑二级市场跟风盘，将股票价格跟到一定价位的时候，那么，上市公司必然将大小非放出或者开始增发融资，以弥补经营中的资金规模和公司整体注册资本规模，以提高企业的行业竞争力和赢利能力。增发价格一般是参照即时的市场流通价。这样推测，那么，公司增发价格肯定将大大低于当初上市公司回购价，高溢价的增发又将吞噬大量的社会财富。由于大量吞噬导致企业恶意增发而引发市场流动性风险，那么，上市公司就可以根据放宽的回购政策，再进行低价回购。回购到一定程度股价到达一个高位了，就再增发。
      如此循环往复，上市公司左右逢源，可是二级市场的投资者呢？在这个回购行为中，二级市场的投资者永远处于一个弱者的处境，而上市公司呢，当然会乐此不疲了。
      美国投资者包括英国等成熟国家的投资者们，从政府的救市政策的细节中洞察到来魔鬼的身影，而国内投资者，又是怎样的表现呢？风险永远是阻碍自己发财的机会，凡是风险提示或者风险信息，我们的投资者必咬牙切齿之恨。也难怪市场中每次出台政策或者一些信息，总是给予利好推定的解读大有人在！原来是买方市场多大，这个卖方市场就多大！
      在我些这篇文章中的过程中，沪深两市正在走着低开高走的走势。还是昨天的想法：老范无能啊！既然无能，咱也不能强逞能，就再继续空仓等吧。咱老范也不怕再等他个10月半载的。
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