“黑马”抄底还是投机 顺风光电重整尚德遭非议

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　　顺风光电有关人士介绍，关于参与尚德破产重组的有关事宜，集团内部尚未通报

　　“黑马”—顺风光电在关键时刻的杀出，似乎超出了人们对尚德破产重组的想象。

　　尽管在很多人看来，背负巨债的无锡尚德仍然具有相当价值，且不论如何，有人愿意“接盘”，对尚德乃至整个中国光伏业，都是一件好事。但与此同时，亦有不少业界人士对顺风光电“抄底”之举颇有微词，在他们看来，这将是一场“资本游戏”。

　　10月14日，接听《证券日报》记者采访电话的顺风光电人士介绍，关于参与尚德破产重组的有关事宜，集团内部尚未通报。这意味着，是否收购还未最终明确。

　　该人士向记者坦言，“目前是郑总率领的团队在具体负责这项工作，过多的细节我们确实不太清楚。”而这位被提及的“郑总”，正是顺风光电此前系列惊人收购壮举的“幕后操盘者”，如今频频在光伏圈亮相的“资本大鳄”—郑建明。

　　光伏圈不喜投机者

　　“谁会满世界嚷嚷一件"八字没一撇"的事？”一位十分权威的光伏企业人士如此向《证券日报》记者评价了顺风光电对无锡尚德破产重组的介入，在他看来，“不断宣布并购和大型业务计划，这是上市公司一种抬高股价提升市值的运作”。

　　事实上，与这位权威人士的看法一致，出于对郑建明和顺风光电行事风格的了解，业界普遍认为，此番介入无锡尚德重组，不过是郑建明和顺风光电又一次资本腾挪的手段罢了。

　　看来，光伏圈内人还不能接受，或者并不那么喜欢他们已认定的“投机者”—郑建明，那么，郑建明和顺风光电又为什么会给业界留下如此印象呢？

　　一方面，这位在海南及上海投资房地产起家，2002年于香港炒卖写字楼，五年间劲赚5亿港元，估计身家超过10亿港元的“大鳄”，正是以高超的资本运作技艺而闻名江湖。

　　另一方面，在2012年11月26日，斥资2.01亿港元，大举增持顺风光电4.63亿股，以29.65%的持股比例，一跃成为第一大股东后，郑建明便围绕光伏业展开了一系列惊人之举，而其中，件件都看似“冒了天下之大不韪”。

　　首先，1月2日，现金流吃紧的江西赛维LDK无奈出售安徽赛维，而恰在人人都对光伏“捂住钱袋”的彼时，一家名为上海钱江实业（集团）有限公司却阔绰地以2500万元将安徽赛维所有股权收入囊中。资料显示，该钱江实业正是由郑建明所控股。

　　紧随其后，1月24日，江西赛维突发利好公告，称其与一家名为Fulai Investments的英属维尔京群岛公司（福来投资有限公司）签署了购股协议，后者同意以每股价格1.83美元购买江西赛维1700万股新发行的普通股，购股金额总计3111万美元。资料显示，这家名为Fulai Investments的公司，同样由郑建明全资拥有。

　　而不久前的7月，郑建明控制的顺风光电更是以“40亿元大单”砸向海润光伏(600401,股吧)，与之展开了一个总规模达到499MW的庞大合作计划。

　　如今，这位久负盛名的“投机者”又堂而皇之地介入了无锡尚德的破产重组。

　　根据报道，顺风光电首次介入无锡尚德的破产重组是在今年8月。彼时，从未像其他四家意向企业（英利绿色能源、常州天合光能有限公司、北京普天新能源技术开发有限公司和中国西电集团）一样，参与过无锡市一系列要约和尽职调查的顺风光电，直接找到无锡政府，就介入无锡尚德破产重组与之进行了洽谈。而10月8日，郑建民更是亲率团队出现在了投标现场，将准备好的标书呈交给了无锡政府。

　　莫要错怪顺风光电

　　除了上述，郑建明还有一个“把柄”，成为了人们视其为“投机者”的重要原因，那便是如今顺风光电的财务状况。

　　资料显示，顺风光电为江苏省常州市从事太阳能电池和组件销售的光伏企业。2012年，顺风光电净亏损为2.7亿港元，2013年上半年，净亏损高达6.7亿港元，且收入同比下跌37%，仅为4.16亿港元。

　　更为关键的是，相对于无锡尚德高达107亿元人民币的债务，顺风光电截至去年年底的净现金流却仅为2.4亿港元。人们不禁要问，郑建明、顺风光电有能力“抄底”无锡尚德吗？

　　对此，一位曾在投行长期工作，极具融资经验的某国内知名光伏企业高层向《证券日报》记者表示：“不论郑建明如何看待他的一步步计划，这些举措的初衷，一定都是基于看好光伏业未来发展，才做出的。那么，有了这样的预期，即便他是"投机"，又有何妨？”

　　“若郑建明确实以资本运作的思维考虑介入无锡尚德重组一事，那么他便是把此举看做一桩"生意"，而非以产业规模为目标。但即便如此，再高明的资本运作，也要源于标的产生的现金流能够，或者有望覆盖融资成本。”该高层人士向记者分析道，“而既然顺风光电向无锡政府递交了"标书"，那说明，他们有一套方案可以令无锡尚德未来的现金流足以覆盖融资成本。当然，这里可能有第三方资金的参与，可能有政府的许诺，也可能有股权融资、债券融资的具体措施（股权融资成本低、债券融资成本高）。因此，我更愿意把郑建明这些举措定义为"抄底"光伏，而非"投机"光伏”。

　　对于顺风光电此前围绕光伏作出的一系列动作，一位来自于某与之有合作关系的光伏企业的内部人士向《证券日报》记者透露，“我们和顺风光电的合作都在顺利推进。目前，感觉这个光伏业的"新生势力"，是位不错的合作伙伴”。

       来源：证券日报 作者：于 南

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